Индекс деловой активности (National Association of Purchasing , PMI index ) представляет собой отчет по результатам опроса менеджеров (управляющих) в сфере промышленности. Индекс PMI используют для оценки изменение объема выпуска промышленности, количества новых производственных заказов, товарных запасов, а также скорости работы поставщиков. Цель экономического индикатора – предоставить информацию о формировании ценовой политики, о тенденциях развития бизнеса и экономики в целом. Индекс PMI (также можно встретить название NAPM) измеряется в процентах (%) от 1 до 100.
New Orders- Новые заказы;
Production- Производство;
Employment- Занятость;
Supplier Deliveries- Поставки;
Inventories- Запасы.
Участники опроса отвечают на простые вопросы. Обычно варианты ответов ограничиваются «да», «нет» и «без изменений». Учитывая структуру вопросов, напрашивается логический вывод о том, что на величину индекса огромное влияние будет оказывать психологические факторы, из-за чего фактические показания будут немного искажаться.
Production
– производство;
Nеw ordеrs
– сколько заказов сделали клиенты;
Nеw еxport orders
– новые экспортные заказы;
Ordеr bасklоgs
– портфель невыполненных заказов;
Соmmоdity рriсеs
– товарные цены;
Inventories of purchased materials
– куплено материально-производственных запасы материалов;
Impоrts (Nеw impоrt оrdеrs)
– импорт (новые импортные заказы);
Employment
– занятость;
Vеndor dеliveries (Delivery time)
– срок поставок;
Itеms in shоrt suррly (Supplier)
– товары краткосрочной поставки.
Индекс PMI публикуется в 10-00 EST (Вашингтон) или в 18-00 MSK (Москва) Национальной ассоциацией менеджеров (National Association of Purchasing Managers). Дата публикации: обычно в первый рабочий день месяца.
Индекс производственной активности PMI имеет ограниченное влияние на валютный рынок.Несмотря на это, за длительное время исследования индекса (40 лет), PMI оказался достаточно надежным индикатором при прогнозировании деловых циклов. Было установлено, что при выходе высоких значений PMI (выше 50%), пик делового цикла достигается примерно за 7 месяцев. Если же значения PMI низкие (меньше 50%), спад делового цикла достигается примерно на 3-й месяц. Также важен психологический порог в 44%. Если индекс опускается ниже этого значения, это говорит о том, что в экономике начался спад (рецессия), что может отрицательно отразится на темпах роста ВВП (Валового Внутреннего Продукта). Рецессия экономики обычно сопровождается уровнем PMI в 34-35%. В случае, если индекс удержится над планкой в 44 %, восстановление произойдет быстрыми темпами.
Индекс деловой активности PMI относят к опережающим индикаторам, и часто анализируют с другими фундаментальными показателями, а именно с индексом промышленного производства (Industrial Production Index ) и индексом распределения цен (Prices diffusion index).
Определение термина индекс деловой активности
О чем говорят индексы деловой активности
Индекс деловой активности PMI
Индекс деловой активности Faktura.ru
Однако главным недостатком построения биржевых индексов на основе сплошной выборки является проблема ликвидности. Дело в том, что для расчета индекса обычно используется последняя цена договора. Однако по некоторым акциям договоренности могут не осуществляться длительное время, и индекс фондовой биржи в таких случаях начинает «отставать от жизни». Если таких акций много, то индекс становится инерционным и плохо удовлетворяет потребностям инвесторов.
Третья проблема построения биржевого индекса связана с тем, что положение на рынке постоянно меняется - происходят банкротства, слияния и поглощения, возникают новые организации, стремительно увеличивающие капитализацию. С другой стороны, чем более длинную историю имеет индекс, тем больше его ценность - можно проследить реакцию рынка акций в прошлом на те или иные события в разной макроэкономической обстановке, что дает веские основания для прогнозирования дальнейших движений рынка. По этой причине возникает дилемма: если изменения вносятся редко, то индекс начинает «отставать от рынка», если часто - индекс «теряет историю», т.е., сохранив прежнее название, фактически начинает отражать изменения другого сектора рынка. Поэтому время от времени фондовые рынки изменяют состав индекса - выводят одни индексы и вводят взамен них другие. Формальных критериев изменения состава выборки и учета происходящих изменений на рынке не существует, на практике эти вопросы решает , рассчитывающая индекс, с привлечением авторитетных экспертов.
Интегральные (сводные) индексы
Несмотря на относительную простоту и удобство расчета биржевых индексов, они не всегда отражают экономический цикл и, соответственно, текущее состояние и динамику деловой активности. Особенно ярко этот недостаток проявляется в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, где ярко выраженные экономические циклы отсутствуют, фондовых бирж нет либо они только начинают развиваться. Кроме того, биржевой индекс отражает уже прошедшие события. А ведь инвесторов интересует, в первую очередь, то, что может произойти в ближайшем будущем.
Учитывая данные ограничения, в международной практике все шире используются так называемые интегральные индексы деловой активности. При разработке такого индекса делается попытка объединить несколько индикаторов в один, который, в силу обобщенности, предсказывал бы экономические циклы наиболее четко. Поэтому индекс спроектирован таким образом, чтобы охватить все основные компоненты деловой активности в стране: занятость, производство, доходы, потребление, торговлю, инвестиции , запасы, цены, деньги и займ и др.
Компоненты индекса выбираются исходя из их экономического значения, статистической адекватности и возможности оперативного измерения и аккумулируют в себе как количественную, так и качественную информацию по разным отраслям и сферам. Такие индексы обладают свойствами опережающего (предсказывающего) индикатора и способны указывать момент изменения тенденции в экономической активности. Это происходит потому, что опросы систематизируют мнения большого количества людей, профессионально занимающихся «своим» делом в разных отраслях, знающих и чувствующих тенденции развития.
Наиболее известным индексом данной группы является индекс IFO института в Германии, по которому ежемесячно оценивается уровень деловой активности, а также ожиданий на следующие шесть месяцев. Он формируется путем опроса более 7 тысяч руководителей. При расчете индекса для оценки деловой активности компании используют следующие формулировки: хорошая; удовлетворительная; плохая. А для выражения своих деловых ожиданий: более благоприятная; неизменная; более неблагоприятная.
Для расчета индекса IFO рассматриваются четыре сектора, которые посредством многочисленных опросов были признаны секторами, формирующими «лицо» деловой активности в Германии. К ним относятся: производство товаров, строительство, и розничная торговля (рис. 2). По ним составляются графики, демонстрирующие оценку деловой активности и оценку ожиданий бизнеса.
После этого формируется вектор тенденции деловой активности и вектор ожиданий в целом по четырем отраслям. К ним «добавляется» вектор развития деловой среды и в результате получается три вектора, позволяющих давать комплексную оценку состояния и развития деловой активности в стране в результате мер, принятых по созданию благоприятной деловой среды2.
В таких индексах наиболее важным вопросом является, как интерпретировать их графический смысл? Ведь сами по себе графики индекса IFO не оказывают на рынок ни малейшего влияния. Они лишь отражают психологическую, если угодно, тенденцию на повышение или на понижение, которая в данный момент овладевает рынком.
Вообще, графические модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних ста лет, отражают важные особенности ПСИХОЛОГИЧЕСКОГО состояния рынка. Прежде всего, они указывают, какие настроения - бычьи или медвежьи3 - господствуют в данный момент на рынке. И если в прошлом эти модели работали, есть все основания предполагать, что и в будущем они будут работать, ибо основываются они на человеческой психологии, которая с годами не изменяется. Можно сформулировать основной сигнал индекса: ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого. А можно и совсем иначе: будущее - это всего лишь повторение прошлого.
Смысловая интерпретация индекса IFO осуществляется в пунктах: чем выше его значение, тем благоприятнее прогнозы экономического состояния. Значение индекса может изменяться в пределах от 80 до 120, за 100 принят уровень деловой активности в 2000 году. Изменения в индексе прослеживаются в динамике (на ежемесячной основе) и выдаются в процентном соотношении. Цифры ниже 100 являются индикатором замедления темпов развития экономики по сравнению с базисным периодом (в нашем случае 2000 год) и однозначно рассматриваются рынком как негативный фактор. Значение выше 100 показывает растущий оптимизм среди предпринимателей, что в свою очередь вызывает укрепление euro (EUR); SWISS FRANK ().
Основная цель графика - помочь распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода ее существования.
При этом важна правильная оценка возможного времени разворота тренда. Для этого любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях всех индексов. Другими словами, о начале восходящей тенденции можно говорить только в том случае, если значения всех индексов перекрыли свои предыдущие промежуточные пики. Если это происходит только с одним индексом, значит говорить о тенденции к повышению на рынке рано. Сигналы не должны, разумеется, абсолютно совпадать друг с другом, но чем меньше они разделены по времени, тем надежнее. Если же в динамике индексов наблюдается расхождение, значит, все еще действует предыдущая тенденция, характер рынка не изменился. В частности, на графике индекса IFO ярко виден момент, когда все три графика (деловой активности, деловых ожиданий и деловой среды) резко устремились вниз со второй половины 2008 года, свидетельствуя о резком изменении тренда в негативную сторону и символизируя, таким образом, начало кризиса.
Еще одним инструментом «замера» деловой активности являются рейтинги, составляемые крупными консалтинговыми и международными рейтинговыми агентствами на основе опросов и изучения мнений руководителей крупных компаний по всему миру. Подобные индексы не отражают ежедневных, еженедельных или ежемесячных изменений в деловой активности и имеют ряд существенных отличий от фондовых и интегральных индексов:
В рейтинге задается критерий классификации, по которому происходит ранжирование какого-либо явления, в то время как индекс сам является критерием оценки развития данного явления в динамике (т.е. относительной величиной);
Рейтинги имеют, как правило, универсальную методологию, в основе которой лежит расчет показателей с однозначной трактовкой. Поэтому данную методологию можно использовать применительно к разным странам. В то же время, все известные индексы деловой активности «неизбежно» имеют элементы оригинальности в своей методологии , поскольку отражают особенности развития и компоненты деловой среды в каждой конкретной стране.
Перечисленные отличия снижают привлекательность рейтингов с точки зрения оперативного инструмента оценки деловой активности. Однако их ценность состоит в том, что они дают комплексную картину развития всемирной экономики и бизнеса по миру в целом и по конкретным континентам, регионам, странам.
Для правительств и бизнеса чрезвычайно важно «видеть перспективу» и действовать сообразно тем вызовам и возможностям, которые есть сегодня и могут возникнуть завтра. Согласно ответам менеджеров крупных компаний на вопросы ежегодного обследования PricewaterhouseCoopers (PWC), 72% опрошенных считают, что проблема дефицита природных ресурсов будет со временем только обостряться. При этом лишь 26% полагают, что повышение эффективности технологий сможет решить эту проблему. Это говорит о том, что конкуренция за природные ресурсы (прежде всего энергетические) в долгосрочной перспективе будет расти и приведет к жесткой борьбе за доступ к ним и, соответственно, росту прибыльности ресурсных секторов.
Результаты подобных опросов позволяют определить перспективы роста рынков и отдельных компаний, появления новых видов продукции и новых клиентов. Для максимизации дохода от вложений в долгосрочной перспективе, определения генеральных направлений развития фирмы менеджменту необходимо иметь представление о рисках и возможностях в различных регионах мира, отслеживать развитие других компаний как с точки зрения конкуренции , так и возможностей сотрудничества на международных рынках. Получить доступ к такому «видению глобальной ситуации» особенно важно для крупного бизнеса , работающего на транснациональном уровне (и для тех, кто только планирует на него выходить), осуществляющего стратегические инвестиции , рассчитанные на средне- и долгосрочную перспективу.
На каждом этапе развития для бизнеса важно понимание того, что именно необходимо для «роста над собой». Каковы ограничения развития и что важно поменять для достижения поставленной цели. Ответы на этот вопрос не всегда просты и однозначны.
Приведем лишь некоторые примеры. Рейтинг на основе исследования McKinsey Global Institute показал, что треть отставания в уровне эффективности труда в Российской Федерации по сравнению с США объясняется устаревшими производственными мощностями . Казалось бы, напрашивается достаточно простой вывод - необходимо модернизировать имеющиеся мощности и тем самым повысить их производительность на 30%.
Однако, как показывает исследование, еще одна важная причина отставания - неэффективная труда. Для производства тонны стального проката в Российской Федерации требуется в 3 раза больше людей, чем в США. Таким образом, даже при осуществлении инвестиций в модернизацию отрасли успех во многом будет зависеть от умело проведенной оптимизации бизнес-процессов, снижения численности персонала и перераспределения рабочей силы.
При этом сопоставление с лидерами (на тех или иных рынках, в тех или иных отраслях), часто называемое сегодня benchmarking, дает важные индикаторы - как для самого бизнеса, так и для государства. Продолжая пример с производительностью в сталелитейной промышленности Российской Федерации, можно привести следующее сравнение, сделанное экспертами McKinsey: «В случае роста производительности в секторе до уровня США 2007 года это может привести (с учетом ожидаемого выхода сотрудников сталелитейных предприятий на пенсию) к высвобождению порядка 140 тыс. рабочих к 2020 году». Очевидно, что правительству и бизнесу эту задачу необходимо решать вместе, разрабатывая адекватные варианты с тем, чтобы обеспечить по возможности безболезненный переток излишней рабочей силы в другие сектора экономики.
Попытки «замера» деловой активности в Узбекистане
В 1996-2003 гг. Центром эффективной экономической политики (ЦЭЭП, ныне Институт прогнозирования и макроэкономического анализа при Министерстве экономики) совместно с Государственным комитетом по статистике проводились конъюнктурные исследования деловой активности промышленных предприятий.
При проведении исследований использовалась , разработанная и применяемая странами-членами компании экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Она основана на опросе и обобщении мнений респондентов (руководителей предприятий) об основных направлениях деятельности предприятий по сравнению с предыдущим кварталом и прогнозом ситуации на следующий квартал.
При обработке полученных от респондентов анкет по вопросам качественного характера подсчитывалась относительная частота каждого варианта ответа в процентах. Далее рассчитывалась разница относительных частот положительных и отрицательных ответов на вопросы, представляющие собой индекс изменений.
1. Традиционные, содержащиеся в аналогичных зарубежных вопросниках. Этим предполагалось достигнуть сопоставимости результатов конъюнктурных исследований в межстрановом разрезе;
2. Связанные с особенностями развития экономики Узбекистана.
Обобщение результатов исследования деловой активности промышленных предприятий осуществлялось в отраслевом разрезе по десяти крупным отраслям промышленности: цветная , химия и нефтехимия, машиностроение, металлообработка, полиграфия, стройиндустрия, легкая , пищевая, мукомольная, лесная деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная.
Оценка экономических изменений на предприятиях промышленности проводилась по следующим основным направлениям:
Оценка экономической ситуации;
Использование производственных мощностей;
Льготы и привилегии иностранным инвесторам.
Производственная инфраструктура ;
Непроизводственная инфраструктура .
Окончательный список показателей, формирующих деловую среду, может быть сформулирован после совместных консультаций с широким кругом заинтересованных лиц как в среде предпринимателей, так и экспертного сообщества. Здесь немаловажное значение имеет поддержка таких организаций, как Торгово-промышленная пачастных банков ежегодно проводит опросы по оценке деловой среды в Узбекистане и поэтому располагает на сегодняшний день наиболее полным «набором» экспертных оценок качества и составных компонентов деловой среды в Узбекистане.
Эффективность воздействия деловой среды на деловую активность должна найти отражение в динамике определенных показателей (индикаторов деловой активности). Каким должен быть список данных индикаторов? Пока сложно дать окончательный список, но думается, что результаты изменения деловой среды в секторе промышленности должны найти отражение в динамике следующих индикаторов:
Объема индекса промышленного производства;
Занятости;
Инвестиций;
Экспортирования;
Модернизации.
Необходимо отметить, что некоторые из вышеперечисленных индикаторов могут быть взаимозависимы между собой (например, инвестиции и ). Кроме того, не все из них могут являться отражением факторов деловой среды. Поэтому требуется дополнительный анализ 1) связи данных индикаторов между собой и 2) связи каждого из индикаторов с каждым из факторов деловой среды. Такой анализ требует многочисленных расчетов и установления так называемой «тесноты» связи, которая в экспертной среде носит общее название «матрица коэффициентов корреляции». А коэффициенты регрессии между различными компонентами деловой среды и результирующими индикаторами позволят определить весовые значения каждого из факторов деловой среды. Это позволит «вывести» интегральный индекс деловой активности в промышленности. Кроме того, полученные коэффициенты корреляции позволят прогнозировать изменения деловой активности в промышленном секторе в краткосрочном периоде.
После «отработки» построения индекса деловой активности в промышленности можно мультиплицировать данный опыт по построению аналогичных индексов в других отраслях и в целом по всей экономике.
Динамику перечисленных индикаторов предполагается анализировать в количественном (данные Госкомстата) и качественном измерении (опросы). Как количественные, так и качественные данные будут формироваться по той же выборке, которая должна отражать особенность генеральной совокупности. Учитывая исследование деловой среды МФК, такая выборка должна включать в себя не менее 500 представителей. Однако вопрос определения выборки пока остается открытым и требует дополнительных консультаций с экспертным сообществом.
Поскольку значительная часть расчетов будет основана на данных Госкомстата, которые формируются преимущественно на ежеквартальной основе, индекс деловой активности целесообразно также рассчитывать на ежеквартальной основе.
Только открытый диалог и обратная связь со всеми заинтересованными сторонами поможет сформировать окончательное видение индекса деловой активности, отражающего текущее состояние и тенденции развития бизнеса в Узбекистане.
Примечания:
1 Самый первый средний курс индекса Доу-Джонса (3 июля 1884 года) включал в себя лишь 11 акций разных компаний, 9 из которых были железнодорожные. В таком виде индекс благополучно просуществовал до 1897 года, а потом разделился на две составляющие: индекс 12 промышленных компаний и индекс 20 железнодорожных компаний. В 1928 году индекс промышленных компаний включал уже не 12, а 30 акций, а в 1929 году возник еще и индекс коммунальных предприятий.
2 К индексам данной группы относится индекс деловой активности Ассоциации менеджеров и ИД «Коммерсантъ» в Российской Федерации, японский индекс деловой активности Tankan и др.
3 данные термины применяются преимущественно для характеристики общего направления изменения цен на фондовом рынке (т.е. тренда) и означают следующее: «Бычий» - это повышающийся , а «медвежий» - понижающийся.
4 По данным МФК, начиная с 1991 года в Узбекистане принято свыше 16 тыс. актов, направленных на формирование благоприятного делового климата.
Биржевые индексы США Британии и Российской Федерации
Индекс деловой активности IFO ().
Бизнес-опрос IFO промышленность и , май 2009 года. (индекс, 2000=100 с учётом сезонных колебаний)
Источники
glossary.ru - глоссарий.ru
academic.ru - словари и энциклопедии на Академике
fxeuroclub.ru - валютный рынок Forex евро клуб
business.compulenta.ru - "Компьюлента" интернет-издание, посвящённое новостям компьютерной индустрии, науки и техники.
subcontract.ru - портал информационной поддержки малого и среднего производственного бизнеса
review.uz - журнал «Экономическое обозрение»
Энциклопедия инвестора . 2013 .
индекс деловой активности - Индекс, характеризующий состояние экономики или ее отдельных отраслей в той или иной стране, а также конъюнктуру инвестиционного рынка (см. также Инвестиционный индекс) в определенные периоды и моменты времени. Используется в фундаментальном… … Справочник технического переводчика
Индекс Деловой Активности ИНДЕКС ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ - применяемый в экономическом анализе индекс показатель видов деятельности, динамика которого отражает изменения в экономической конъюнктуре … Большой экономический словарь
Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго - ежемесячный индекс по результатам опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго и прилегающих регионов. Индекс характеризует состояние производственных заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. По… … Финансовый словарь
Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг - в США ежемесячный отчет о результатах опроса менеджеров в сфере услуг. Опрос организуется с целью оценки изменений, происходящих в сфере услуг. По английски: National Association of Purchasing Managers services index Синонимы английские: NAPM… … Финансовый словарь
Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Филадельфии - ежемесячный отчет о результатах опроса производителей в Филадельфии (США) на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. По английски: Philadelphia Fed index См. также: Макроэкономические индикаторы США Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь
Чрезвычайно популярны в последние годы в экономической статистике индикаторы, основанные на методике построения так называемых диффузионных индексов. Подобного рода индексы, по своей природе являющиеся показателями делового оптимизма участников бизнеса, регулярно публикуются (под названиями PMI ) в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациями бизнесменов; применяются они как для оценивания направленности общественного мнения, так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии же аналогичный индекс TANKAN взят на вооружение самим Центральным Банком Японии как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики.
Диффузионные индексы, в отличие от многих других индикаторов социально-экономической статистики, являются чисто субъективными показателями. Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и т.д., но является лишь отражением того, как участники экономических процессов воспринимают происходящие изменения - к лучшему они (по их мнению) или же они ведут к ухудшению. Несмотря на такую субъективность а точнее - именно благодаря ей - эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами они являются опережающими индикаторами, сильно коррелирующими с основными параметрами экономических циклов .
Диффузионный индекс (diffusion index ) строится по результатам опроса большого числа участников, каждый из которых отвечает на вопрос типа "улучшились ли условия Вашего бизнеса в плане: новых заказов, цен, рынка труда, сроков выполнения заказов, новых экспортных заказов и т.д."; при этом он выбирает один из трех вариантов ответа: "да", "нет", "без изменения". Значение диффузионного индекса вычисляется для конкретного вопроса как сумма
DI = (% ответивших "да") + 0,5 *(% ответивших "без изменения");
вычислив такие диффузионные индексы для каждого вопроса, их затем усредняют, получая составные средние индексы типа PMI или TANKAN. Они весьма эффективно отслеживают динамику экономического цикла, являясь опережающими показателями: начало падения индекса после периода роста предсказывает переход бизнес-цикла из стадии роста (expansion) в спад (recession), a разворот кверху после падения предсказывает начало восстановления (recovery). Тесная корреляция диффузионных индексов с экономической динамикой, оцененная по многолетним статистическим данным, позволяет использовать их даже для прогнозирования будущих значений ВВП (по крайней мере на квартал вперед).
Такие индексы публикуют сегодня почти все страны Большой Семерки, например в Англии они строятся с 1991 года. Германский PMI начал выходить с 1998 года, он включает обзор 350 компаний по следующим пяти вопросам: выпуск (output), новые заказы (new orders), занятость (employment), время поставки заказов (supplier"s delivery times), закупки товарных запасов (stocks of goods purchases). С 1999 года выходит и объединенный PMI по евро-региону, охватывающему 11 государств с единой валютой евро (EU PMI). Наиболее мощный охват статистики бизнеса (по 34 000 участникам) осуществляется американским индексом PMI национальной ассоциации NAPM (National Association of Purchasing Managers), который ведется с 1931 года; только штат сотрудников, обеспечивающих статистику, составлял до 300 человек.
Подробно структуру и свойства индексов делового оптимизма мы рассмотрим на примере американского индекса Purchasing Managers " Index (PMI ), NAPM . Обзор американской ассоциации NAPN лежащий в основе ее индекса PMI, включает вопросы, на которые участнику анкетирования предлагается ответить - изменились ли условия его бизнеса за прошедший месяц к лучшему (ответ " higher »), к худшему (« lower »), или остались без изменения (« unchanged ») в отношении следующих факторов:
Занятость (employment),
Цены (commodity prices),
Время доставки (vendor deliveries),
Производство (production),
Запасы (inventories),
Новые заказы клиентов (new orders from customers),
Новые экспортные и импортные заказы (new export and import orders),
Накопившиеся неисполненные заказы (order backlogs, этот пункт введен в 1993 году по предложению нынешнего председателя Федеральной Резервной Системы А.Гринспэна).
По каждому пункту анкеты определяется диффузионный индекс (процент ответивших "higher» плюс половина процента ответивших «unchanged»), а затем из них строится взвешенная сумма, представляющая собой усредненный индекс PMI; в 1994 году формула для PMI выглядела следующим образом:
PMI = 0,30 х DI(new orders) + 0,25 х DI(production) +
0,20 х DI(employment) + + 0,15 х DI(deliveries) + 0,10 х DI(inventories)
Интерпретация индекса PMI. Основное свойство PMI - опережающий индикатор делового цикла. Выделяют для интерпретации ряд основных уровней индикатора:
Циклический максимум и циклический минимум;
50% - уровень;
44% - уровень.
Если после периода роста PMI разворачивается вниз, то это предсказывает разворот делового цикла вниз. Наоборот, если после падения PMI, достигнув минимума, разворачивается наверх, то это является признаком будущего восстановления. По 40-летней статистике США, PMI предсказывает максимумы циклов роста в среднем за 7 месяцев и минимумы циклов роста - за 3 месяца.
Рис. 14.2. Американский индекс делового оптимизма N АРМ РМ I
Падение PMI ниже уровня 50 предсказывает рецессию в среднем за два месяца, а падение ниже 44 всегда предсказывает абсолютное снижение экономической активности. Минимумы, достигавшиеся PMI в стадиях спада, в среднем составляют 35, а после разворота от минимума он в среднем за 4 месяца достигал уровня 44, что всегда совпадало с минимумом экономического цикла. В целом, PMI надежно предсказывает поворотные точки циклов роста (то есть циклических изменений на стадиях роста экономики), но с его помощью сложно отличить цикл роста от общего глобального экономического цикла (по статистике США после Второй Мировой Войны, 82% всех пиков делового цикла сопровождались рецессией, то есть циклы роста - явление достаточно редкое).
В исследованиях статистиков доказана очень сильная корреляционная связь PMI с такими параметрами экономики как промышленное производство и ВВП в целом. Например, с высокой степенью точности на основе данных за 1980-1992 г.г. была выведена формула, связывающая значение PMI с показателем промышленного производства (IP - industrial production ) через два месяца:
IP = 0,52 х PMI [-2] - 23,4;
из нее, в частности видно, что значение PMI = 45,9 соответствует стабильному промышленному производству (1Р=0). Аналогичная формула показывает связь PMI с показателем ВВП через квартал:
GDP = 0,317 х PMI [-1] - 13,9.
Отмечается также, что диффузионные индексы цен Dl(prices) являются опережающими индикаторами поворотных пунктов в инфляционном цикле.
Следует заметить, что при чтении индексов делового оптимизма, Вы можете встретить отрицательные значения, хотя определенные выше индексы заведомо ограничены диапазоном . Это связано с тем, что некоторые статистические организации пользуются несколько иным определением индекса, а именно, они берут NPR (net percentage rising ), равный проценту ответивших " higher » минус процент ответивших « lower », который связан с DI очевидным соотношением
NPR = 2 х (DI - 50).
Индексы типа PMI являются ежемесячными и публикуются в первый рабочий день месяца. Исключение -японский TANKAN - ежеквартальный. Японский индекс является исключением также и в том отношении, что он создается непрофессиональной ассоциацией бизнеса, как в других странах, а государственным органом - Центральным Банком, и является официально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежной политики. Поэтому публикация японского индекса TANKAN всегда является событием на валютных рынках.
Свойства индексов делового оптимизма объясняют, почему рынки с таким вниманием ждут момента их публикации, а также показывают, что сбор и анализ статистики индексов PMI может дать очень много полезной информации для трейдера.
Чрезвычайно популярны в последние годы в экономической статистике индикаторы, основанные на методике построения так называемых диффузионных индексов. Подобного рода индексы, по своей природе являющиеся показателями делового оптимизма участников бизнеса, регулярно публикуются (под названиями PMI) в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациями бизнесменов; применяются они как для оценивания направленности общественного мнения, так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии же аналогичный индекс TANKAN взят на вооружение самим Центральным Банком Японии как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики.
Диффузионные индексы, в отличие от многих других индикаторов социально-экономической статистики, являются чисто субъективными показателями. Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и т.д., но является лишь отражением того, как участники экономических процессов воспринимают происходящие изменения - к лучшему они (по их мнению) или же они ведут к ухудшению.
Несмотря на такую субъективность а точнее - именно благодаря ей - эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами они являются опережающими индикаторами, сильно коррелирующими с основными параметрами экономических циклов.
Диффузионный индекс строится по результатам опроса большого числа участников, каждый из которых отвечает на вопрос типа "улучшились ли условия Вашего бизнеса в плане: новых заказов, цен, рынка труда, сроков выполнения заказов, новых экспортных заказов и т.д."; при этом он выбирает один из трех вариантов ответа: "да", "нет", "без изменения". Значение диффузионного индекса вычисляется для конкретного вопроса как сумма
DI = (% ответивших "да") + 0,5 *(% ответивших "без изменения");
Вычислив такие диффузионные индексы для каждого вопроса, их затем усредняют, получая составные средние индексы типа PMI или TANKAN. Они весьма эффективно отслеживают динамику экономического цикла, являясь опережающими показателями: начало падения индекса после периода роста предсказывает переход бизнес-цикла из стадии роста (expansion) в спад (recession), a разворот кверху после падения предсказывает начало восстановления (recovery). Тесная корреляция диффузионных индексов с экономической динамикой, оцененная по многолетним статистическим данным, позволяет использовать их даже для прогнозирования будущих значений ВВП (по крайней мере на квартал вперед).
Такие индексы публикуют сегодня почти все страны Большой Семерки, например в Англии они строятся с 1991 года. Германский PMI начал выходить с 1998 года, он включает обзор 350 компаний по следующим пяти вопросам: выпуск (output), новые заказы (new orders), занятость (employment), время поставки заказов (supplier"s delivery times), закупки товарных запасов (stocks of goods purchases). С 1999 года выходит и объединенный PMI по Еврозоне, охватывающей 11 государств с единой валютой евро (EU PMI). Наиболее мощный охват статистики бизнеса (по 34 000 участникам) осуществляется американским индексом PMI национальной ассоциации NAPM (National Association of Purchasing Managers), который ведется с 1931 года; только штат сотрудников, обеспечивающих статистику, составлял до 300 человек.
Подробно структуру и свойства индексов делового оптимизма мы рассмотрим на примере американского индекса Purchasing Managers" Index (PMI), ISM (NAPM).
Обзор американской ассоциации NAPN лежащий в основе ее индекса PMI, включает вопросы, на которые участнику анкетирования предлагается ответить - изменились ли условия его бизнеса за прошедший месяц к лучшему (ответ "higher»), к худшему («lower»), или остались без изменения («unchanged») в отношении следующих факторов:
По каждому пункту анкеты определяется диффузионный индекс (процент ответивших "higher» плюс половина процента ответивших «unchanged»), а затем из них строится взвешенная сумма, представляющая собой усредненный индекс PMI; в 1994 году формула для PMI выглядела следующим образом:
PMI = 0,30 х DI(new orders) + 0,25 х DI(production) +
0,20 х DI(employment) + + 0,15 х DI(deliveries) + 0,10 х DI(inventories)
Основное свойство PMI - опережающий индикатор делового цикла. Выделяют для интерпретации ряд основных уровней индикатора:
Если после периода роста PMI разворачивается вниз, то это предсказывает разворот делового цикла вниз. Наоборот, если после падения PMI, достигнув минимума, разворачивается наверх, то это является признаком будущего восстановления. По 40-летней статистике США, PMI предсказывает максимумы циклов роста в среднем за 7 месяцев и минимумы циклов роста - за 3 месяца.
Падение PMI ниже уровня 50 предсказывает рецессию в среднем за два месяца, а падение ниже 44 всегда предсказывает абсолютное снижение экономической активности. Минимумы, достигавшиеся PMI в стадиях спада, в среднем составляют 35, а после разворота от минимума он в среднем за 4 месяца достигал уровня 44, что всегда совпадало с минимумом экономического цикла.
Источник - http://www.markiteconomics.com/
В целом, PMI надежно предсказывает поворотные точки циклов роста (то есть циклических изменений на стадиях роста экономики), но с его помощью сложно отличить цикл роста от общего глобального экономического цикла (по статистике США после Второй Мировой Войны, 82% всех пиков делового цикла сопровождались рецессией, то есть циклы роста - явление достаточно редкое).
В исследованиях статистиков доказана очень сильная корреляционная связь PMI с такими параметрами экономики как промышленное производство и ВВП в целом. Например, с высокой степенью точности на основе данных за 1980-1992 г.г. была выведена формула, связывающая значение PMI с показателем промышленного производства (IP - industrial production) через два месяца:
IP = 0,52 х PMI[-2] - 23,4;
из нее, в частности видно, что значение PMI = 45,9 соответствует стабильному промышленному производству (1Р=0). Аналогичная формула показывает связь PMI с показателем ВВП через квартал:
GDP = 0,317 х PMI[-1] - 13,9.
Отмечается также, что диффузионные индексы цен Dl(prices) являются опережающими индикаторами поворотных пунктов в инфляционном цикле.
Следует заметить, что при чтении индексов делового оптимизма, Вы можете встретить отрицательные значения, хотя определенные выше индексы заведомо ограничены диапазоном . Это связано с тем, что некоторые статистические организации пользуются несколько иным определением индекса, а именно, они берут NPR (net percentage rising), равный проценту ответивших "higher» минус процент ответивших «lower», который связан с DI очевидным соотношением
NPR = 2 х (DI - 50).
Индексы типа PMI являются ежемесячными и публикуются в первый рабочий день месяца. Исключение - японский TANKAN - ежеквартальный. Японский индекс является исключением также и в том отношении, что он создается непрофессиональной ассоциацией бизнеса, как в других странах, а государственным органом - Центральным Банком, и является официально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежной политики. Поэтому публикация японского индекса TANKAN всегда является событием на валютных рынках.
Свойства индексов делового оптимизма объясняют, почему рынки с таким вниманием ждут момента их публикации, а также показывают, что сбор и анализ статистики индексов PMI может дать очень много полезной информации для трейдера.
Индекс деловой активности в производственном секторе в США (PMI) улучшился за прошлый месяц и неожиданно вырос до 57,7% по сравнению с 56% месяцем ранее, свидетельствуют данные Института управления поставками (ISM).
ФОТО: EPA/DEAN LEWINS AUSTRALIA AND NEW ZEALAND OUT
Индекс деловой активности в промышленности США (ISM Manufacturing) в феврале 2017 г. неожиданно пошел в рост и достиг 57,7% по сравнению с январских 56%, такие данные приводят в американском Институте управления поставками (ISM).
Аналитики, опрошенные агентством Reuters, ожидали сохранения показателя на январском уровне. Таким образом, данные подбодрили рынок и говорят о том, что рынок деловая активность выстаивается и экономика набирает темп.
Улучшилась ситуация и с потребительскими доходами, которые возросли в прошлом месяце на 0,4%, а расходы на 0,2%. Аналитики ожидали, что пара роста доходов и расходов в месячном выражении увеличится на 0,3%.
При этом, по данным исследовательской организации Marit Economics, индекс деловой активности в производственном секторе в США ухудшился в феврале 2017 г. до 54,2 пункта по сравнению с 55,0 пункта месяцем ранее. Так показатели оказались ниже прогнозов аналитиков, которые делали ставку на 54,4 пункта.
В отчете сообщается, что производственная активность в США взяла курс на расширение и развитие высокими темпами. Хотя последний подъем был немного слабее, чем отмечалось в начале 2017 г. Это в значительной степени отражало умеренность в росте новых заказов после достижения 28-месячного пика в январе наряду с несколько более слабым увеличением объемов производства. Между тем, производители сообщили об устойчивом росте уровня товарных запасов, что было связано с большими производственными графиками и ожидаемым улучшением спроса со стороны клиентов.
Как сообщали ранее , производственный PMI еврозоны на максимуме за 6 лет. Индекс деловой активности (Purchasing Managers Index, PMI) в производственном секторе 19 стран еврозоны в феврале 2017 г. вырос до 55,4 пункта по сравнению с 55,2 пункта месяцем ранее, свидетельствуют окончательные данные исследовательской организации IHS Markit.
Показатель достиг 70-месячного максимума, отразив наиболее значительное улучшение операционных условий почти за шесть лет.
Предварительная оценка составляла 55,5 пункта.
"Компании явно ожидают сохранения благоприятных условий. В этом году фирмы более оптимистично оценивают перспективы, чем в любое время, начиная с долгового кризиса в регионе, - отметил старший экономист IHS Markit Крис Уильямсон. - Компании сообщают о повышении спроса как на внутреннем, так и на экспортном рынках, при этом ослабление евро способствует росту продаж".
EPA/RUNGROJ YONGRIT
Греция по-прежнему демонстрирует снижение производственной активности, в то время как в других странах наблюдается позитивная динамика. При этом Нидерланды, Австрия и Германия зафиксировали максимальный рост производственного PMI, сообщил Уильямсон.
Индикатор активности в производственном секторе Германии вырос с 56,4 пункта в январе до 56,8 пунктов в феврале. Показатель достиг максимума с мая 2011 г.
Производственный PMI Франции в прошлом месяце опустился с 53,6 до 52,2 пункта. Показатель достиг минимального уровня за три месяца.
Между тем, индекс деловой активности в производственном секторе Италии вырос с 53 до 55 пунктов, достигнув максимума с декабря 2015 г.
Производственный PMI Испании составил 54,8 пункта в феврале по сравнению с 55,6 пункта месяцем ранее. Несмотря на снижение, показатель продолжает демонстрировать значительное улучшение операционных условий в производственном секторе Испании.
В то же время индикатор активности в производственном секторе Греции вырос с 46,6 пункта в январе до 47,7 пункта в феврале. PMI показал снижение деловой активности в производственном секторе страны шестой месяц подряд, хотя темпы снижения оказались ниже, чем в предыдущем месяце.
Сегодня также вышли данные и по российскому рынку, индекс PMI обрабатывающих отраслей России в феврале опустился до 52,5 пункта по сравнению с 54,7 пункта в январе, свидетельствуют данные IHS Marit.
Таким образом, производственный PMI России в прошлом месяце достиг 4-месячного минимума, однако продолжал указывать на значительное улучшение рыночной конъюнктуры относительно долгосрочного среднего уровня.
Показатель ниже 50 пунктов отражает снижение активности, выше - рост активности.
Источник: IHS Markit
Объемы производства и новые заказы продолжили устойчивый рост в феврале. Однако повышение соответствующих показателей было минимальным с сентября, отразив замедление роста в секторе в целом.
Рост новых заказов вновь сдерживало падение экспортных заказов, которое наблюдается на протяжении трех с половиной лет.
Темпы роста занятости также замедлились в феврале. Некоторые компании нанимали дополнительный персонал в целях увеличения производственных мощностей, тогда как другие оптимизировали деятельность за счет сокращения рабочих мест.
Закупочная активность в обрабатывающей промышленности также снизилась, однако темпы роста остались существенными и были выше средних долгосрочных показателей. При этом сократились запасы готовой продукции и сырья.
Закупочные цены вновь выросли в феврале, однако темпы инфляции были вторыми минимальными за четыре года.
Несмотря на снижение активности в прошлом месяце, компании ожидают, что рост спроса, новые долгосрочные контракты и возобновление экономического роста приведут к увеличению объемов производства в ближайшие 12 месяцев.
"Данные за февраль по-прежнему указывают на здоровое состояние сектора. Конъюнктура рынка повысилась в контексте средних долгосрочных показателей. Наиболее обнадеживает то, что степень оптимизма была самой яркой с мая 2015 года", - отметил старший экономист IHS Markit Пол Смит.
При этом ранее же рост производственной активности в США замедлился в феврале по сравнению с предыдущим месяцем, оказавшись меньше ожиданий аналитиков. Компании стали меньше тратить и инвестировать.
Индекс деловой активности (ManufacturingPMI) в производственном секторе США в феврале снизился до 54,3 пункта с 55,0 пункта месяцем ранее, свидетельствуют данные Markit Economics, которые рассчитывают этот показатель. Опрошенные аналитики ожидали незначительного снижения – до 54,7 пункта
Индекс деловой активности (ServicesBusinessActivityIndex) в сфере услуг США пошел на снижение с 55,6 пункта в январе до 53,9 пункта в феврале. Хотя аналитики прогнозировали повышения до 55,8 пункта, свидетельствуют предварительные данные IHS Markit.
Так, замедление темпов роста в секторе услуг в феврале говорит о том, что идет значительное снижение по объему новых заказов, и это стало самым худшим показателем за последние пять месяцев. Индекс деловой активности в секторе услуг в феврале также находится на самом низком уровне с сентября 2016 г.
"В феврале мы увидели резкий отскок назад по индексу деловой активности в производственном секторе и в сфере услуг. Это говорит о том, что компании стали более осторожными в своих расходах и инвестициях. В целом индексы остаются на уровне и соответствуют росту экономики на 2,5% в годовом исчислении в I квартале", - отметил главный экономист IHS Markit Крис Уильямсон.
Как сообщали ранее , PMI сферы услуг США вырос в сентябре до 51,9 пункта. Индекс деловой активности (Purchasing Managers Index, PMI) в сфере услуг США в сентябре 2016 г. вырос до 51,9 пункта с 51 пункта в августе, свидетельствуют предварительные данные IHS Markit.
Показатель ниже 50 пунктов отражает снижение активности, выше - рост активности.
Рост деловой активности в сфере услуг в сентябре стал максимальным с апреля.
В то же время в сфере услуг США было зарегистрировано снижение уверенности предпринимателей.
"Сектор услуг подавал смешанные сигналы в сентябре, более быстрый рост активности в течение месяца компенсировался мрачными опережающими индикаторами. Хотя деловая активность показала максимальный рост с апреля, приток новых заказов замедлился, а рост занятости был самым слабым за три с половиной года. Снижение оптимизма по поводу будущего года почти до посткризисного минимума омрачает перспективы", - отметил главный экономист IHS Markit Крис Уильямсон.
"Более того, даже несмотря на недавний всплеск активности, общие темпы экономического роста остаются низкими. Если прибавить эти результаты в секторе услуг к данным по промышленному производству, индексы деловой активности указывают на то, что рост экономики в годовом выражении составляет только около 1% в III квартале", - сообщил эксперт.
